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www.zhibo8:机构抛售股价迭创新低 海澜之家业绩滑坡如何艰难自救

2020/5/24 11:35:43 来源:www.zhibo8 阅读次数: 03

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直到业绩下滑,海澜之家才意识到加强自主设计的必要性,但依然没有彻底改变,以研发支出最高的2019年为例,服装行业48家公司中,海澜之家研发在营收中占比排名倒数第三《投资者网》谢莹洁海澜之家股份有限公司(,下称海澜之家)的昔日盛景已一去不复返。

伴随着回购数额的增加,海澜之家股价已跌至上市以来新低,最新股价徘徊在6元/股左右,今年以来累计下跌逾20%,相比2018年元/股的高位跌去约六成。

在此之前,海澜之家采取了一系列改革措施。 但无论是发展细分品牌市场,还是增加研发投入等,都掩盖不了公司主品牌竞争力不再的事实。

轻资产模式是否瓦解海澜之家是否为了回购故意压低股价?仍有不少投资者在等待着抄底海澜之家的时机,尽管这看起来遥遥无期。

更加令投资者失望的是,机构成为这场大跌的主要助推力量之一。

Wind数据显示,截至今年一季度末,海澜之家的基金合计持股数约1200万股,相比三个月前的超6200万股减少约八成。

表面来看,海澜之家是受低迷业绩的冲击。 2019年,公司归母净利润同比降7%至32亿元,扣非净利润同比降%至亿元。 2020年一季度,公司营收同比下滑%至亿元,归母净利润下滑%至亿元。

但实际上,藏匿在背后的事实,才更值得警惕。

2017年至2019年,公司预收款分别为亿元、亿元、亿元,下滑程度明显;应收账款同样如此,分别为亿元、亿元、77亿元。 这也意味着,海澜之家的轻资产运营模式开始有了瓦解迹象这种模式将生产环节外包,门店开设以加盟模式为主,同时预借供应商货款和收取加盟商的加盟费,助推规模的快速扩张,这也是为什么海澜之家的预收款与应收款一直居高不下。 当这一模式不再坚挺,公司不仅可能面临竞争力下滑,现金流压力也会愈演愈烈。

对应到业绩上,便是自2015年开始,海澜之家的业绩增速不断放缓,从两位数到个位数再到负数递减。  自救策略为何无效作为应对,海澜之家试图将触角延伸到女装、童装等领域,并跨界到家居市场。

2018年,公司先后收购了男生女生、英氏两个童装品牌,还开设了家居品牌海澜优选生活馆。 发展多品牌的同时,海澜之家将高端化提上日程,并加大了对海外市场的投放。 继2018年新开1181家门店后,2019年,海澜之家系列品牌新开门店655家,其中海外门店有56家。

此外,公司承诺从2019年至2023年,每年在二级市场回购7至10亿元公司股票。

截至今年4月末,海澜之家2020年年已耗资亿元回购万股。

然而这一系列声势浩大的举措却未能挽救业绩,投资者也在用脚投票。 年报中,海澜之家将之归因于受国内经济增长放缓、服装产品日益增多等因素的影响,服装行业的增速明显下降。 但事实上,公司在飞速发展之时,消费者就已经对其款式老化等问题表达过不满,彼时公司年均研发投入维持在亿元以下。 主品牌海澜之家是以零售为导向,与供应商联合开发产品的设计模式。 公司团队主要负责最关键的开发提案和最终选型环节,非核心的设计打样等业务由供应商的设计团队负责。 在该模式下,海澜之家能以较少的研发投入为消费者服务。

海澜之家告诉《投资者网》。 直到业绩下滑,海澜之家才意识到加强自主设计的必要性,2017年至2019年,海澜之家的研发支出逐渐增加,分别为亿元、亿元、亿元。

但这样的改变依然只是杯水车薪。

以公司研发支出最高的2019年为例,申万服装家纺板块48家公司中,公司研发在营收中占比为%,排名倒数第三。 当品牌竞争力不及从前,供应商与加盟商预借给公司的资金也大幅下滑,公司加强研发的努力多少显得为时已晚。

财报数据显示,海澜之家旗下各品牌门店中,连续开业12个月以上直营门店的平均营收出现了不同程度的下滑。 以主品牌海澜之家为例,其2018年单店营收同比降65%至万元,2019年继续减少至443亿元。

 多元化后遗症逐渐显现海澜之家还能重回以往的高光时刻么?目前看不出肯定答案的理由。

除主品牌竞争力下滑外,其他品牌布局也阻碍重重。

去年9月,海澜之家将女装资产爱居兔剥离,以补充流动资金,爱居兔经多次调整之后,整体经营业绩仍未达预期。

尽管如此,海澜之家仍然坚持多元化探索。

2019年海澜之家对童装品牌英氏婴童的持股比例增至%,成为英氏婴童的控股股东,受国家生育政策以及我国80后、90后人口基数较大的双重作用,童装市场的规模持续增加,为童装行业的发展带来了良好的历史机遇。

童装市场发展前景广阔无可厚非,但这无疑将加大公司的经营压力,海澜之家提示风险称:公司品牌培育时间一般需要3-5年,且前期推广费用较大,品牌后续发展仍然需要持续的资金投入,能否培育成功具有不确定性。

另一方面,危机也从从关键的财务数据中表现出来。 2019年,公司商誉从年初的亿元增加到亿元,营业成本从113亿元增加到133亿元。

净资产收益率(摊薄)为%,之前两年为30%、%。 更加令人担忧的是存货压力,近两年海澜之家存货均超90亿元。 品牌价值下滑的背景下,面对服装款式更新较快的环境,未来公司或有更多存货跌价准备。 除此之外,公司将面临较大的现金流压力。 据Wind数据,海澜之家的流动比率与速动比率分别为与,流动比率低于2的正常值;公司大股东海澜集团股权质押已超过50%。

《投资者网》就上述问题联系公司方面,但并未得到具体置评:相关问题在上海证券交易所网站披露的相关公告中已体现,为保证信息披露的透明度及公平性,不再一一回复。

不过即使如此,仍有机构看好公司未来前景,如华西证券指出:2020年海澜之家主品牌将保持开店趋势、但考虑关店,净增数预计低于2019年;考虑到线上销售及下半年疫情好转带来线下复苏,预计2020年全年收入低双位数下降;公司将继续坚持不打折的策略,全年的毛利率预计将较Q1有所提升;2019年对业绩产生一次性影响的因素有望消除、童装和新品牌的亏损有望减轻、维持增持评级。  关键字:。

www.zhibo8机构抛售股价迭创新低 海澜之家业绩滑坡如何艰难自救其实,孩子不自己吃饭并不是动手能差,像我孙女在家什么事情会干,除了自己吃饭外,其它的动手能力都很强,自已穿衣穿鞋。于是,又有第二个原因,就是孩子自己骄惯自己。现在的孩子太聪明了,也太精明了,孩子自己心里清楚,在家庭中有自己的爸爸妈妈,爷爷妈妈这些人,全家就他一个小孩子,往往家长们的话题都是以孩子为中心,家长的”双眼“全都紧盯着他,家长们平时关注孩子太多了,这些,别小看了孩子,他都记在心中,孩子虽小,可他知道他在家中的分量不小。

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